Brief

Summary:

The Relevamiento de Expectativas de Mercado (REM) report for July 2023, published on August 15, 2023, presents the results of a survey conducted among 37 participants, including 24 consultancies and research centers, and 13 financial entities in Argentina. The survey was conducted between July 27-31, 2023.

The report highlights the following key findings:

Inflation estimates for July 2023 were 7.0% monthly, whereas the actual data showed 6.3% (0.7 percentage points lower than expected).
Inflation expectations for 2023 were 140.7% annualized, with the top 10 forecasters estimating 140.9% annualized.
The REM participants expected GDP real growth for 2023 to be 2.8% lower than in 2022, improving the outlook by 0.2 percentage points from the previous survey.
Unemployment is expected to reach 7.2% in the second quarter of 2023 and 7.7% in the fourth quarter of 2024.
The participants estimated the BADLAR rate for private banks to be 92.5% in August 2023, with a monthly interest rate of 7.7%.
The REM participants forecast a nominal exchange rate of $286.1 per dollar for the month of August 2023, with a monthly appreciation of 7.4%.
Exports are expected to amount to $69.366 million in 2023, while imports are expected to reach $71.657 million, resulting in a trade deficit.
The REM participants projected a fiscal primary deficit for the Non-Financial Public Sector (SPNF) of $4.144 billion for 2023 and $3.050 billion for 2024.

The report provides insights into the market expectations and forecasts for various economic indicators in Argentina, providing valuable information for policymakers, investors, and analysts.

Relevamiento de Expectativas de Mercado (REM), julio de 2023

En el presente informe, publicado el día 15 de agosto de 2023, se difunden los resultados del relevamiento realizado entre los días 27 y 31 de julio de 2023. Se contemplaron pronósticos de 37 participantes, entre quienes se cuentan 24 consultoras y centros de investigación locales e internacionales y 13 entidades financieras de Argentina.

Cabe destacar que quienes participaron de la encuesta del REM a fines de julio, brindaron sus pronósticos en forma previa a que, el 14 de agosto pasado, el BCRA readecuara el nivel de las tasas de interés de los instrumentos de regulación monetaria, en línea con la recalibración del nivel del tipo de cambio oficial.

Para julio de 2023 la mediana de las estimaciones de quienes participaron en la encuesta del REM sugería una inflación de 7,0% mensual, en tanto el dato observado en dicho mes, resultó ser de 6,3% (0,7 puntos porcentuales —p.p.— inferior al pronosticado por el REM). En el séptimo relevamiento del año, las y los analistas estimaron una inflación mensual de 7,9% para ago-23 y una inflación para todo el año de 140,7% i.a. (1,7 p.p. menos que la encuesta previa). Quienes mejor pronosticaron esa variable en el pasado (TOP-10) esperaban una inflación del 7,1% para jul-23, y de 140,9% i.a. para 2023. Respecto del IPC Núcleo, las y los participantes del REM ubicaron sus previsiones para 2023 en 142,2% i.a.

En el relevamiento de fines de julio, las y los analistas del REM proyectaban un nivel del Producto Interno Bruto (PIB) real para 2023 2,8% inferior al de 2022, mejorando la perspectiva en 0,2 p.p. respecto del relevamiento previo. En tanto, quienes mejor pronosticaron en el pasado esta variable proyectaban, en promedio, una reducción de 2,4% en el año. Para 2024, el conjunto de las y los participantes del REM estimaban una nueva contracción promedio de 0,8% i.a.

Quienes participan del REM estimaban que en el segundo trimestre de 2023 se habría registrado un nivel de desempleo de 7,2% de la Población Económicamente Activa (PEA). Para las y los integrantes del TOP-10, la tasa de desempleo se habría ubicado en 7,0% en igual período. El conjunto de participantes preveía una suba de la tasa de desempleo a 7,3% en el último trimestre de 2023 y a 7,7% en el último trimestre de 2024.

Para agosto de 2023, quienes participan del REM pronosticaron una tasa BADLAR de bancos privados de 92,5%, similar a la tasa de interés promedio registrada durante el mes de julio de 2023 (92,6%), equivalente a una tasa mensual de 7,7%. Las y los participantes del REM esperaban una suba de la tasa de interés en dic-23 hasta 97,0%, descendiendo luego hasta 84,6% para los próximos 12 meses (jul-24). Quienes mejor pronosticaron esta variable en el corto plazo preveían, en promedio, que la misma se eleve a 92,9% en el mes de ago-23.

Las y los analistas del REM pronosticaron el tipo de cambio nominal en $286,1 por dólar para el promedio de agosto de 2023 (una variación mensual esperada de 7,4%) y un aumento promedio mensual en torno a 7,5% hasta noviembre de 2023. Entre dic-23 y ene-24, pronostican un mayor ritmo de depreciación, proyectando una cotización del dólar mayorista de $499,1 en ene-24. Quienes pronosticaron con mayor precisión esta variable en el pasado proyectaron que el tipo de cambio nominal promedio para ago-23 se ubique en $286,3/US$.

En cuanto al valor de las exportaciones (FOB), quienes participan del REM estiman un monto, para 2023, de US$69.366 millones, superior al pronóstico de los integrantes del TOP-10 que proyectaron el valor de exportaciones en US$67.691 millones. En cuanto a las importaciones (CIF) del año 2023, las proyecciones para el conjunto de participantes del REM se ubicaron en US$71.657 millones, mientras que las y los integrantes del TOP-10 las estimaron en US$72.588 millones. Así, los y las participantes del REM contemplan, para el año 2023, una caída de 21,6% en el valor de las exportaciones y de 12,1% para las importaciones.

Finalmente, la proyección del déficit fiscal primario del Sector Público Nacional no Financiero (SPNF) que realizan las y los participantes del REM se ubicó en $ 4.144 miles de millones para 2023 y en $ 3.050 miles de millones para 2024. El promedio de las y los 10 pronosticadores más precisos durante el año pasado para esta variable espera un déficit de $ 3.790 miles de millones para 2023.

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Martes 15 de agosto de 2023

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Summary of Relevamiento de Expectativas de Mercado (REM), July 2023

The Relevamiento de Expectativas de Mercado (REM) is a market expectations survey conducted by 37 participants, including 24 local and international consulting firms and research centers, and 13 Argentine financial institutions. The survey was conducted between July 27-31, 2023, prior to the Central Bank of Argentina’s (BCRA) adjustment of interest rates on August 14, 2023.

The median estimate of participants in the survey suggested a monthly inflation rate of 7.0% in July 2023, which was lower than the actual recorded inflation of 6.3% (0.7 percentage points below the estimated rate). For August 2023, analysts estimated a monthly inflation rate of 7.9%, and an annual inflation rate of 140.7% for 2023 (1.7 percentage points lower than the previous survey).

The survey also contained projections for the Consumer Price Index (CPI) Nucleo, which was expected to increase by 142.2% in 2023. Concerning the Gross Domestic Product (GDP) real value, analysts projected a 2.8% decline in 2023, an improvement of 0.2 percentage points compared to the previous survey. For 2024, the average projection was a 0.8% decline.

The survey also included estimates for the unemployment rate, with the majority of participants expecting a rate of 7.2% in the second quarter of 2023. The top 10 performers estimated the rate to be 7.0% in the same period. The overall projection was a rise in the unemployment rate to 7.3% in the fourth quarter of 2023 and 7.7% in the fourth quarter of 2024.

Other key estimates included a BADLAR interest rate of 92.5% for private banks in August 2023, and an expected rise to 97.0% by the end of 2023, followed by a decline to 84.6% in the next 12 months. Participants also estimated a nominal exchange rate of $286.1 per dollar for the average of August 2023, and an increase of 7.4% monthly until November 2023. For 2024, the majority of participants expected a stronger depreciation, with an estimated price of $499.1 per dollar in January 2024.

In terms of exports, participants estimated a value of $69.366 million in 2023, while the top 10 performers estimated $67.691 million. For imports, the overall projection was $71.657 million in 2023, while the top 10 performers estimated $72.588 million. This would result in a decline in exports by 21.6% and a decline in imports by 12.1% in 2023.

Finally, the survey projected a primary fiscal deficit of $4.144 billion for the Non-Financial Public Sector (SPNF) in 2023 and $3.050 billion in 2024. The average projection of the top 10 most accurate forecasters for this variable was a deficit of $3.790 billion in 2023.

The REM survey provides valuable insights into the expectations of market participants, which can be used as a guide for policymakers and investors.

Central Bank of the Argentine Republic

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